Sejtelmeink beigazolódni látszanak, a kedvező évkezdet ellenére a részvénypiacok lendülete kifulladt, pedig 2010 első napjaiban megtévesztő kitörést produkáltak a részvényindexek. Az elemzőházak vételekre buzdítanak a folyamatok megkérdőjelezhető előreláthatósága ellenére, az ismét pozitív - de már a várakozásokba beépülő - meglepetésekkel szolgáló amerikai gyorsjelentési szezon nem érezteti hatását - derül ki Kiss Imre, a MoneyMoon Pénzügyi Tanácsadó Kft. ügyvezető igazgatójának elemzéséből.

Eddig szépen követjük a 30-as évek forgatókönyvét, miszerint az elmúlt hónapok medvepiaci rallyjét követően újabb mélypontokkal szembesülhetünk. A volatilitást mérő index emelkedik, a feltörekvő részvényalapokból a  tőkekivonás kezdetét vette. A részvénypiacok a napon belüli gyakori irányváltások ellenére lefelé mutatnak, az emelkedő trend megtört.

Az optimizmus minden bizonnyal felülvizsgálatra szorul. Részvénykitettségünket időben csökkentettük, a növekvő volatilitást is megjátszva. A magas készpénzarányt tartó intézményi befektetők kételyei beigazolódni látszanak. A reálgazdasági kilábalás mégsem annyira egyértelmű, a rendkívüli intézkedések a fiskális és monetáris politika terén a végtelenekig nem fenntarthatóak. A jelentősebb technikai támaszok elesésével a részvénypiacok lejtmenete fokozódhat, a korai vételektől ódzkodjunk. Kivárás a taktika!

Eközben a megnövekedett volatilitásból azért hasznot húzunk, mely az opciók megnövekedett felárában tükröződik. A devizadiverzifikáció legalább ennyire súlypontot képvisel stratégiáinkban. A dollár erősödése hangulatfüggő, de adott. Az euró gyengélkedése a problémák megoldásának nem tisztulásával predesztinált. A fejlett piaci kötvényhozamoknak a romló hangulat kedvez, középtávon azonban a hosszú hozamokra jelentős nyomás helyeződik a magas költségvetési deficitek és növekvő államadósságok tükrében.

Az olaj jegyzése szignifikánsan eltávolodott a 80 dolláros szinttől, a 70 dolláros szint tesztelése kulcsfontosságú a jövőbeni trendet tekintve. A keresleti prognózisok túlzott optimizmust tükröznek, felülvizsgálatra szorulnak. Meglepő módon az arany menedékszerepe a romló nemzetközi környezetben nem érvényesül, mely a távozó spekulatív tőkére vezethető szerintünk vissza. A jegyzés ennek ellenére a négyszámjegyű tartományban maradhat, nem sértve az ebben az évezredben kialakult emelkedő trendet. Az áru- és nyersanyagpiaci lufi kipukkanhat, a korrekció már zajlik. A régió talpra állása a várakozásokkal szemben törékenynek bizonyulhat, a nyugat-európai gazdaságélénkítés átmenetileg éreztette csak hatását.

A térség valutái eddig meglepő stabilitásuk ellenére nyomás alá kerülhetnek, a lengyel zloty és cseh korona azonban felülteljesítő lehet. A közelgő magyarországi választás jelentős bizonytalansági tényező, egyre jobban éreztetve hatását. A forint tartósan 270 feletti szinteken „stagnál“, de bármikor kibontakozhat egy gyengülési hullám, a jegyzés 280-ig elszaladhat. A magyar fizetőeszköz gyengülési hullámait szisztematikusan megjátszva szép extra profitra tettünk szert. A forint árfolyamának volatilitása a következő időszakban nem mérséklődik. Ez igaz lehet a hazai állampapír-piaci hozamokra is, a kétszámjegyű hozamszinteken bezsebelt hosszú kötvényalapoktól 35-40% körüli hozammal válunk meg. Az MNB kamatcsökkentési ciklusát a romló hangulat megakaszthatja.

Összegezve, a részvénypiaci lejtmenet fokozódásával számolunk, tartósabb - mértékét és hosszát tekintve - korrekciót valószínűsítve. A kapzsiságot félretéve, de félelmeinknek sem teret engedve az adódó lehetőségek maximális kiaknázására koncentrálunk. Mindez azt jelenti, hogy rövidtávon a részvénypiaci passzivitásunk - kivárva a fejleményeket az átmeneti felhúzásoktól nem megtévesztve - megnövekedett aktivitással párosul az egyéb diverzifikációs (deviza, határidős ügyletek) eszközök terén.

További elemzésekért látogasson el a MoneyMoon Pénzügyi Tanácsadó honlapjára!